我管理的钱天天在努力地工作，即使在我休息的时候。
让钱 努 力 地 工作
---- 我个人的投资策略
作者：杨天南
2003年8月15日
在美国那斯达克市场上挂牌的中国网络股，经历了漫长的寒冬之后，终于迎来了扬眉吐气的时刻。8月初的时候，搜狐的股票是40美元/股，新浪的股价为34美元/股。有朋友向我道贺，因为他们知道19个月前我的买入价约为1美元。但实际上，这并不代表我主要的投资风格。
来自高尔夫球场的故事
我是一个以投资为职业的人，大部分时间用于企业分析和研究。 “买企业而不是买股票”可能是对我日常工作更为贴切的描述。买卖股票是简单的，但知道买卖哪家公司的股票却是真正的价值所在。
作我的钱是很辛苦的事，因为它们需要非常努力地工作(也就是赚钱)。这样，作为主人的我才可以有时间去打高尔夫球。
下面是一个来自高尔夫球场的故事。
一个打球的人与一个球童边走边聊天。
打球者：你知道么，在你跟着我走这么一圈的时候，我已经赚了你的钱？
球童：这怎么可能，我为你提供服务，您会给我小费，事实上是我赚了你的钱。
打球者：你是否在汇丰银行开有帐户？
球童：是啊。
打球者：你喝不喝可口可乐？
球童：喝啊。
打球者：你每天用不用吉列的刮胡刀？
球童：用啊。
打球者：那么，实际上我每天都在赚你的钱，因为我是这些公司的股东，即便我的持股仅仅占这些公司极小的一部分。
你为钱工作，还是钱为你工作，这是一个值得关注的问题。我见到许多人很辛苦地工作挣钱，但他们挣来的钱却在一旁休闲。他们将钱存入利息微薄的银行帐户，坐看机会的流失，还自我安慰地说：这样安全。
真 正 的 投 资
真正的投资就如同我们今天种下了一颗树苗，随着时光的推移(如果我们不做筹划, 时光一样地逝去)，成长壮大，开花结果。在我们颐养天年的时候，可以在枝繁叶茂的财富大树下，品尝我们的多年前认真规划的果实，并荫庇后人。
投资的真正意义在於，优秀的企业能为社会创造就业机会，能为国家增加税收，能为大众提供满意的产品或服务，能实现股东价值最大化。
我最喜欢用一个例子来表达我真正的投资理念，那就是汇丰银行。众所周知，汇丰银行是世界上名列前茅的综合性银行集团，业务遍布全球。日前刚刚再次获得2003年“中国最佳外资银行” 称号 , 这是汇丰银行连续第三年获此奖。
记得在1999年初汇丰银行公布年报时，其主席骄傲地宣称，如果投资人在1974年买入100元的汇丰银行的股票，其后每年将所分得的红利重新投入，那么在1999年初，这笔投资已经增值为11，000元。
换言之，如果投资100万元，届时价值为1.1亿元，为原投资额的110倍，历时24年，在此期间投资人什么事都不用做。Do Nothing.
让我告诉你这个故事更为引人的一面，该笔投资不但在99年价值1.1亿元（2005年市值1.5亿元），而且99年年度分红为300万元，到2002年年度该笔投资的分红为480万，2004年年度的分红为570万。与此同时，公司继续保持出色的运营，分红的金额每年都有增长。想想当初100万元的投资，现在每一年的分红都数倍于彼，大家感觉如何
投 资 的 两 种 收 益
自我从业以来，从来没有银行定期存款，也几乎从来没有买过债券，仅有过的一 次是在1988年时买过1，000元的电力债券，因为有抽奖。奖没有中上，在债券三年到期时，我已经找不到那张纸，至今尚未兑现。
我的投资经历数来已有逾十年的时间，见多了牛熊的交替，用过许多不同的投资方法。实际上，投资的根本说起来很简单，好价格买入好企业。长期而言，买股票是一件定赚不赔的事情，只要一个公司长久而言发展良好，其股票价格长期而言必然上升。
籍投资而产生的收益有两种，一种是资本利得，即我们平时所说的价差；另一种是定期的现金流入，这种现金流入对於股票而言是分红，对债券而言是利息收益，对於房产而言是租金收入。
目前而言，国内的股市参与者很少以分红为追求目标，因为中国1200余家的上市公司几乎找不到一家分红率超过5%的股票。
对於两种收益的专注都有成功的代表，例如索罗斯几乎是关注前者，而<<富爸爸穷爸爸>>的作者则着眼于后者。每个人的投资风格与其人生的阶段也有关系，6、7年前，我的投资安排基本上是以赚取资本利得为目标，现在随着家庭成员的增长，着眼于稳定现金流的投资部分逐渐增高。
相应与此，我个人家庭的投资安排基本上分为两个部分：一部分是具有稳定增长的现金流投资。一部分是具有高风险高回报性质的投资。对於前者，我的比喻是种了一棵苹果树。只要平时适当地加以照料，无须耗太多的精力，到每年秋天的时候就会结出果实。对於投资而言，所结之“果”就是现金的产出。这部分没有暴涨暴跌，呈稳定且呈增长的特点。
我用这些定期的产出，做些高风险高回报的投资，如果决策正确，可能会有数倍或者数十倍的收益。如果赔了也没有关系，因为我第二年还会有定期的现金流入。实际上，即便是高风险的投资也是经过分析，选择成功概率较大者。
出 奇 之 道
孙子说：守正出奇。有了相对稳定的现金流，我会做一些有道理的冒险。投资学的原理认为，回报的高低与所承担的风险成正比，即高风险高回报，低风险低回报。但实际上没有人为追求风险而投资，而是通过各种手段降低风险提高回报。
2001年底的时候，新浪等的股价随着美国网络泡沫的破灭，已经在那斯达克下跌了98%，而且有被摘牌的可能。而当时网络的发展已经渗透到中国城市的每个角落，大凡上网的人 , 搜狐、新浪都是必去的地方。
当时两个公司都还是亏损，但搜狐手中有4，000万美元现金，新浪手中有近1亿美元现金，它们另外一个共同点是均无负债。试想一下，中国有几家公司手中有数亿元人民币现金，没有一分钱负债，而其产品或服务家喻户晓，人人必用? 所以我当时用1.04元/股买了搜狐，1.40元/股买了新浪。现在人人都知道它们的盈利非常出色，股价也今非昔比。这个故事高风险的一面是，这些股票可能被摘牌，所有投资化为乌有。
这个世界，无论东方西方，培养一个人正确的投资理财观已经到了非常重要的地步。在正确与不正确、重视与不重视理财观的熏陶下，财富在同等起步的不同家庭中的差距随着时间的推移而加大。经过一代人之后，我们会看到天壤之别，所谓“你不理财，财不理你”。但每个人的投资风格因人而异，实际上每种投资或投机的方式均有成功的故事，合适的才是最好的。
